Blackstone puja por MarineMax, dueña de IGY y de Fraser

Quedan tres pujadores, y la empresa sigue callada

Reuters informó el 24 de julio de que Blackstone, Donerail y Centerbridge han pasado a la ronda final de pujas por MarineMax, el distribuidor náutico con sede en Clearwater, Florida. El grupo tiene un valor de mercado de unos 725 millones de dólares. Marine Industry News publicó esta semana que TPG participó en rondas anteriores y ya no está entre los finalistas. Los portavoces de MarineMax, Blackstone y Donerail declinaron comentar, y Centerbridge no respondió de inmediato.

La presión no empezó este mes. Levin Capital pidió al consejo que evaluara alternativas estratégicas en 2024, y Donerail pasó el año pasado presionando para forzar una venta o un relevo del consejero delegado. En febrero, Donerail puso sobre la mesa una oferta íntegramente en efectivo que valoraba MarineMax en torno a 1.000 millones de dólares, y después la subió a medida que aparecían otros compradores. En abril la compañía empezó a sondear formalmente el interés comprador, y todavía no ha confirmado en público que exista un proceso de venta, tampoco el 23 de julio al presentar sus cuentas trimestrales.

La parte de MarineMax que un armador toca de verdad

La mayor parte de MarineMax es distribución. El grupo opera unos 70 concesionarios y 65 marinas y centros de almacenamiento, casi todos en Estados Unidos, con una facturación anual cercana a 2.300 millones de dólares repartida en más de 130 emplazamientos por el mundo. Ese negocio vende y mantiene embarcaciones de serie, y es la mitad más débil de la compañía. No es el motivo por el que esta subasta importa en la parte alta del mercado.

El motivo es un grupo de nombres más reducido. MarineMax compró Fraser Yachts en 2019, incorporó después Northrop & Johnson y pagó 480 millones de dólares en 2022 por IGY Marinas. Entre las tres cubren el acuerdo de agencia central que un armador firma para vender o fletar su yate, y los amarres donde ese yate queda atracado en el Caribe, el Mediterráneo y América. Un cambio de propietario alcanza los dos lados de esa relación a la vez.

Blackstone ya posee 138 marinas

Blackstone es el pujador con el encaje más claro y con la consecuencia más clara. Blackstone Infrastructure acordó en febrero de 2025 la compra de Safe Harbor Marinas a Sun Communities por 5.650 millones de dólares, y cerró la operación en abril de ese mismo año. Safe Harbor opera 138 marinas en Estados Unidos y Puerto Rico, y es el mayor negocio de marinas y servicios a yates del mercado estadounidense. Sun Communities había pagado unos 2.110 millones de dólares por esa misma empresa en 2020.

Si Blackstone se lleva MarineMax, un mismo dueño tendrá Safe Harbor e IGY a la vez. IGY opera los amarres que usan los yates grandes cuando se mueven entre el Caribe y el Mediterráneo, y es la única red con ese alcance. En temporada el sitio ya escasea en la franja alta, y serían menos quienes fijan su precio. Quien renueve un contrato de amarre de varios años tiene motivos para mirar quién firma al otro lado.

Los activos náuticos son el objetivo desde 2024

Andrew Farkas levantó IGY a lo largo de unos veinte años y la vendió a MarineMax en 2022. En julio de 2024 su Island Capital Group presentó una propuesta abierta para recomprar lo que llamó el negocio YMRS, es decir, IGY, Fraser y Northrop & Johnson como un solo paquete. Dijo que aceptaría menos del total, pero no por debajo del 75%, y sostuvo que dentro de un distribuidor de embarcaciones esa cartera se había vuelto un asunto secundario. MarineMax no vendió.

El argumento ha sobrevivido a la propuesta. Marine Industry News publicó esta semana que una parte de los accionistas sigue creyendo que el mayor valor saldría de separar las divisiones de marinas y de servicios a yates, IGY en particular, de la red de concesionarios. Eso convierte una escisión en un desenlace real y no en una teoría. Es además el desenlace que dejaría al broker de un armador y a su amarre bajo dos propietarios distintos.

Qué revisar antes de firmar una renovación

El lado náutico es el lado rentable, y ahí está la mejor protección que tiene aquí un armador. En el trimestre cerrado el 30 de junio, MarineMax convirtió una pérdida de 52,1 millones de dólares en un beneficio de 15,4 millones sobre unos ingresos de 611,3 millones, y atribuyó el margen a los servicios a superyates, las marinas, los repuestos y el servicio. Quien pague por eso querrá mantenerlo funcionando en lugar de recortarlo. La debilidad del grupo está en la venta minorista de embarcaciones, muy lejos del mandato de venta de un yate de 60 metros.

La cuestión práctica es el calendario. Un acuerdo de agencia central y un contrato de amarre de larga duración son contratos con una empresa que puede tener otro dueño en menos de un año, y ninguno de los dos se deshace con facilidad una vez firmado. Si alguno vence en los próximos meses, la duración merece más atención que la tarifa. No hay ganador declarado ni operación anunciada.