Blackstone fa un'offerta per MarineMax, proprietaria di IGY e Fraser
Restano tre offerenti, e la società continua a tacere
Reuters ha riferito il 24 luglio che Blackstone, Donerail e Centerbridge sono passati al giro finale delle offerte per MarineMax, il rivenditore nautico con sede a Clearwater, in Florida. Il gruppo ha un valore di mercato di circa 725 milioni di dollari. Marine Industry News ha scritto questa settimana che TPG aveva partecipato ai giri precedenti e non è più tra i finalisti. I portavoce di MarineMax, Blackstone e Donerail non hanno voluto commentare, e Centerbridge non ha risposto subito.
La pressione non è nata questo mese. Levin Capital aveva chiesto al consiglio di valutare alternative strategiche nel 2024, e Donerail ha passato l'anno scorso a spingere per una vendita o per un cambio di amministratore delegato. A febbraio Donerail ha messo sul tavolo un'offerta interamente per contanti che valutava MarineMax circa 1 miliardo di dollari, poi l'ha alzata quando si sono affacciati altri compratori. Ad aprile la società ha iniziato a sollecitare formalmente l'interesse degli acquirenti, e non ha ancora confermato in pubblico che esista un processo di vendita, nemmeno il 23 luglio con i conti del trimestre.
La parte di MarineMax che un armatore tocca davvero
La maggior parte di MarineMax è distribuzione. Il gruppo gestisce circa 70 concessionarie e 65 tra porti turistici e depositi, quasi tutti negli Stati Uniti, con un fatturato annuo di circa 2,3 miliardi di dollari su più di 130 sedi nel mondo. Quell'attività vende e assiste barche di serie, ed è la metà più debole dell'azienda. Non è il motivo per cui questa asta conta nella fascia alta del mercato.
Il motivo è un insieme di nomi più ristretto. MarineMax ha comprato Fraser Yachts nel 2019, ha aggiunto più tardi Northrop & Johnson e nel 2022 ha pagato 480 milioni di dollari per IGY Marinas. Insieme coprono il mandato in esclusiva che un armatore firma per vendere o noleggiare il proprio yacht, e i posti barca dove quello yacht ormeggia ai Caraibi, nel Mediterraneo e nelle Americhe. Un cambio di proprietà tocca entrambi i lati del rapporto in una volta sola.
Blackstone possiede già 138 porti turistici
Blackstone è l'offerente con le sinergie più evidenti e con le conseguenze più dirette. Blackstone Infrastructure ha concordato nel febbraio 2025 l'acquisto di Safe Harbor Marinas da Sun Communities per 5,65 miliardi di dollari, chiudendo l'operazione ad aprile dello stesso anno. Safe Harbor gestisce 138 porti turistici fra Stati Uniti e Porto Rico ed è il maggiore operatore americano di porti e servizi per la nautica. Sun Communities aveva pagato circa 2,11 miliardi di dollari per la stessa azienda nel 2020.
Se Blackstone si prende MarineMax, un solo proprietario terrà insieme Safe Harbor e IGY. IGY gestisce i posti barca che i grandi yacht usano quando si spostano fra Caraibi e Mediterraneo, ed è l'unica rete con quel raggio d'azione. In alta stagione lo spazio nella fascia alta è già stretto, e si ridurrebbe il numero di chi ne fissa il prezzo. Chi rinnova un contratto pluriennale di posto barca ha una ragione per guardare chi firma dall'altra parte.
Le attività yacht sono un obiettivo dal 2024
Andrew Farkas ha costruito IGY in una ventina d'anni e l'ha venduta a MarineMax nel 2022. Nel luglio 2024 la sua Island Capital Group ha presentato una proposta aperta per ricomprare quello che ha chiamato il business YMRS, cioè IGY, Fraser e Northrop & Johnson come un unico pacchetto. Farkas ha detto che avrebbe preso anche meno della totalità, ma non sotto il 75%, sostenendo che dentro un rivenditore di barche quel portafoglio era diventato una cosa secondaria. MarineMax non ha venduto.
L'argomento è sopravvissuto alla proposta. Marine Industry News ha scritto questa settimana che una parte degli azionisti continua a pensare che il valore maggiore verrebbe dal separare i rami porti turistici e servizi yacht, IGY in particolare, dalla rete di concessionarie. Questo rende una scissione un esito concreto e non teorico. Ed è anche l'esito che metterebbe il broker di un armatore e il suo posto barca sotto due proprietari diversi.
Che cosa controllare prima di firmare un rinnovo
Il lato yacht è il lato che guadagna, ed è la migliore protezione che un armatore abbia qui. Nel trimestre chiuso il 30 giugno MarineMax ha trasformato una perdita di 52,1 milioni di dollari in un utile di 15,4 milioni su un fatturato di 611,3 milioni, attribuendo il margine ai servizi superyacht, ai porti turistici, ai ricambi e all'assistenza. Chi paga per quella parte la vorrà tenere in funzione, non tagliarla. La debolezza del gruppo sta nella vendita al dettaglio di barche, molto lontano dal mandato di vendita di uno yacht di 60 metri.
La questione pratica è il calendario. Un mandato in esclusiva e un contratto pluriennale di posto barca sono entrambi contratti con una società che entro un anno può avere un altro proprietario, e nessuno dei due si scioglie facilmente una volta firmato. Se uno dei due scade nei prossimi mesi, la durata merita più attenzione della tariffa. Nessun vincitore è stato dichiarato e nessuna operazione è stata annunciata.