Blackstone претендует на MarineMax, владельца IGY и Fraser
Осталось трое, а компания по-прежнему молчит
Агентство Reuters сообщило 24 июля, что Blackstone, Donerail и Centerbridge вышли в финальный раунд торгов по MarineMax - продавцу катеров со штаб-квартирой в Клируотере, штат Флорида. Рыночная стоимость группы составляет около $725 млн. Издание Marine Industry News на этой неделе сообщило, что TPG участвовала в предыдущих раундах и в число финалистов больше не входит. Представители MarineMax, Blackstone и Donerail от комментариев отказались, а в Centerbridge сразу не ответили.
Давление началось не в этом месяце. Ещё в 2024 году Levin Capital попросила совет директоров оценить стратегические альтернативы, а Donerail весь прошлый год добивалась либо продажи компании, либо смены гендиректора. В феврале Donerail сделала полностью денежное предложение, оценив MarineMax примерно в $1 млрд, а затем подняла цену, когда появились другие покупатели. В апреле компания начала официально собирать заявки от претендентов и до сих пор публично не подтвердила, что процесс продажи идёт, в том числе 23 июля, когда отчитывалась за квартал.
Та часть MarineMax, с которой владелец имеет дело на самом деле
Большая часть MarineMax - это розница. Группа управляет примерно 70 дилерскими центрами и 65 маринами и складскими комплексами, в основном в США, с годовой выручкой около $2,3 млрд более чем на 130 объектах по миру. Этот бизнес продаёт и обслуживает серийные катера, и это более слабая половина компании. Не он делает эти торги важными для верхнего сегмента рынка.
Дело в другом, более узком наборе имён. MarineMax купила Fraser Yachts в 2019 году, позже добавила Northrop & Johnson, а в 2022 году заплатила $480 млн за IGY Marinas. Вместе они закрывают и договор центрального агента, который владелец подписывает для продажи или чартера своей яхты, и стоянки, где эта яхта стоит в Карибском бассейне, Средиземноморье и Америке. Смена собственника затрагивает обе стороны этих отношений сразу.
У Blackstone уже 138 марин
Blackstone - претендент с самой очевидной стратегической логикой и с самыми очевидными последствиями. Blackstone Infrastructure в феврале 2025 года договорилась о покупке Safe Harbor Marinas у Sun Communities за $5,65 млрд и закрыла сделку в апреле того же года. Safe Harbor управляет 138 маринами в США и Пуэрто-Рико и является крупнейшим на американском рынке бизнесом марин и яхтенного сервиса. Sun Communities в 2020 году заплатила за ту же компанию примерно $2,11 млрд.
Если Blackstone заберёт MarineMax, Safe Harbor и IGY окажутся у одного владельца. IGY держит стоянки, которыми большие яхты пользуются при переходах между Карибами и Средиземным морем, и это единственная сеть такого охвата. Мест в верхнем сегменте в сезон и без того мало, а тех, кто назначает на них цену, станет меньше. Тому, кто продлевает многолетний договор стоянки, есть смысл посмотреть, кто подписывает его с другой стороны.
Яхтенные активы стали целью ещё в 2024 году
Эндрю Фаркас строил IGY около двадцати лет и продал компанию MarineMax в 2022 году. В июле 2024 года его Island Capital Group выступила с открытым предложением выкупить то, что назвала бизнесом YMRS, то есть IGY, Fraser и Northrop & Johnson одним пакетом. Он говорил, что готов взять и меньше целого, но не ниже 75%, и доказывал, что внутри продавца катеров этот портфель превратился во второстепенное направление. MarineMax тогда не продала.
Аргумент пережил само предложение. Издание Marine Industry News на этой неделе сообщило, что часть акционеров по-прежнему считает, что наибольшую стоимость дало бы отделение марин и яхтенных сервисов, прежде всего IGY, от дилерской сети. Это делает разделение реальным исходом, а не теорией. И это же тот исход, при котором брокер владельца и его стоянка окажутся у двух разных собственников.
Что проверить перед продлением
Яхтенная часть - прибыльная часть, и в этом лучшая защита владельца. За квартал, закончившийся 30 июня, MarineMax превратила убыток в $52,1 млн в прибыль $15,4 млн при выручке $611,3 млн и объяснила маржу сервисом суперяхт, маринами, запчастями и обслуживанием. Тот, кто за это заплатит, будет заинтересован в том, чтобы это направление работало, а не сокращалось. Слабость группы сосредоточена в рознице катеров, далеко от мандата на продажу 60-метровой яхты.
Практический вопрос - сроки. Договор центрального агента и долгосрочный договор стоянки заключены с компанией, у которой в течение года может смениться собственник, и ни один из них не расторгается легко после подписания. Если любой из них предстоит продлевать в ближайшие месяцы, внимательнее стоит смотреть на срок, а не на заявленную ставку. Победитель не назван, и о сделке не объявлено.