تراجع دفتر طلبات Ferretti إلى EUR 564.9 مليون وخفض التوقعات
الأرقام التي أقرها مجلس الإدارة
أقر مجلس إدارة Ferretti في 31 يوليو النتائج المجمعة حتى 30 يونيو 2026. وبلغت الإيرادات الصافية من اليخوت الجديدة EUR 585.6 مليون، بانخفاض نسبة 5.6 بالمئة عن EUR 620.4 مليون في الفترة نفسها من 2025. وتراجع الـ EBITDA المعدل إلى EUR 92.5 مليون، وهبط الهامش إلى نسبة 15.8 بالمئة مقابل 15.9 بالمئة. وبلغ صافي الربح EUR 37.9 مليون، أي أقل بنسبة 13.1 بالمئة من EUR 43.6 مليون قبل عام. ومع احتساب البروكرج والخدمات، بلغ إجمالي الإيرادات الصافية EUR 604.2 مليون، بتراجع نسبة 5.3 بالمئة.
شكل النصف الأول أهم من حجم التراجع نفسه. فقد انخفضت الإيرادات بنسبة 8.0 بالمئة في الربع الأول، ثم بنسبة 2.9 بالمئة في الربع الثاني، أي أن وتيرة الانخفاض تقلصت إلى أقل من النصف مع تقدم الفترة. وظل الهامش في حدود عشرين نقطة أساس من مستوى العام الماضي، وهذا أول ما ينبغي أن يقرأه المشتري: الحوض يمنح خصومات أقل بكثير مما يوحي به سطر الإيرادات وحده. كما وزعت الشركة توزيعها النقدي العادي البالغ EUR 0.11 للسهم. هذا تباطؤ في الطلبات، لا تعثر في الشركة.
دفتر أصغر بمقدار الربع
في دفتر الطلبات يظهر النصف الأول على حقيقته. فقد بلغ صافي دفتر الطلبات EUR 564.9 مليون في 30 يونيو 2026 مقابل EUR 760.8 مليون في التاريخ ذاته من 2025، بانخفاض نسبة 25.7 بالمئة. وبلغت الطلبات الجديدة خلال الأشهر الستة EUR 341.4 مليون مقابل EUR 467.3 مليون، أي أقل بنسبة 27 بالمئة. ويتحرك الرقمان معاً لسبب واضح: المجموعة التي تبني معظم إنتاجها بالسلسلة تستهلك دفترها بإيقاع ثابت، وحين تتراجع الطلبات أسرع من التسليمات ينكمش الدفتر سريعاً.
ويلزم تحفظ واحد في أي مقارنة. فالشركة تعلن دفتراً صافياً، أي القيمة التي لم تسجل بعد، وهو ليس المقياس نفسه الذي تذكره أحواض أخرى بوصفه دفتر طلبات إجمالياً. أما مبلغ EUR 2.5 مليار لدى Azimut Benetti، الذي دفع بعض المشاريع الجديدة نحو 2029، فيحسب شيئاً آخر على أساس مختلف. وقياساً بتاريخه هو، انتقل دفتر المجموعة خلال اثني عشر شهراً من مريح إلى كافٍ بالكاد.
لماذا خفضت التوقعات
خفضت المجموعة توقعاتها لعام 2026 في اليوم نفسه. فالإيرادات الصافية من اليخوت الجديدة باتت متوقعة بين EUR 1.200 مليار و EUR 1.240 مليار، بعد أن كانت بين EUR 1.250 مليار و EUR 1.265 مليار. وينتقل الـ EBITDA المعدل إلى نطاق بين EUR 186 مليون و EUR 197 مليون، بعد نطاق EUR 203 مليون إلى EUR 210 مليون، وينزل نطاق الهامش إلى نسبة 15.5 إلى 15.9 بالمئة بعد 16.2 إلى 16.6 بالمئة. كما خفضت النفقات الرأسمالية إلى نطاق EUR 60 إلى 65 مليون من EUR 70 إلى 75 مليون.
ووصفت المجموعة التعديل بأنه احترازي، وأشارت إلى عدم اليقين الجيوسياسي مع ذكر خاص للشرق الأوسط، وإلى بيئة اقتصادية كلية ما زالت تطيل الوقت الذي يستغرقه العملاء في القرار والتفاوض. وقد ظهر التفاوت مبكراً هذا العام: ففي الربع الأول هبطت الطلبات من الأمريكتين بنسبة 87 بالمئة، ومن الشرق الأوسط وأفريقيا بنسبة 33.9 بالمئة، بينما ارتفعت أوروبا بنسبة 28.2 بالمئة. ويستحق خفض النفقات الرأسمالية المتابعة، لأنه الإنفاق الذي يبني به الحوض الصالات والتجهيزات التي تنشأ منها أماكن البناء المقبلة.
ماذا يمنح الدفتر النحيف للمالك
بالنسبة للمشتري، الدفتر المنكمش ورقة تفاوض. فحين تتراجع الطلبات بنسبة 27 بالمئة لدى مجموعة تبني بالسلسلة عبر علامات Riva، Pershing، Custom Line، Itama، Mochi Craft، تنفتح أماكن بناء في برنامج كان محجوزاً بالكامل قبل عامين. ويظهر ذلك أولاً في التوافر، ثم في المرونة بشأن المواصفات، وأخيراً فقط في السعر. فالطراز الذي كان يعني تسليماً في 2029 عند طلبه في 2024 صار اليوم انتظاراً أقصر بكثير.
ويقرأ الرقم نفسه على نحو مختلف لمن يملك واحدة بالفعل. فالأسعار الألين على الجديد تضغط ما يحققه طراز مماثل عمره سنتان أو ثلاث، وسوق البيع والشراء يأخذ إشارته من قائمة أسعار الحوض. في المقابل تدافع المجموعة عن هامشها وتوزيعها بدل شراء الحجم بالخصم، وهذا يحد من مدى انتقال ذلك الضغط. أما مخاطر التسليم، وهي التي تؤلم فعلاً، فلا تطرح هنا: السؤال عن قيمة اليخت لاحقاً، لا عن وصوله.
أول اختبار حقيقي للإدارة الجديدة
هذا أول نصف سنوي تعلنه المجموعة بقيادة جديدة. فقد تولى Stassi Anastassov منصب الرئيس التنفيذي في الجمعية العمومية يوم 15 مايو 2026 خلفاً لـ Alberto Galassi بعد اثني عشر عاماً، ويتولى Tan Ning رئاسة مجلس الإدارة. وجاء الانتقال بعد عام من النزاع على السيطرة، وترث الإدارة الجديدة ميزانية سليمة ومشكلة تجارية لم تحل بعد.
الخريف هو ما سيحدد كيف يقرأ هذا في ديسمبر. ففي كان في سبتمبر وموناكو في نهاية الشهر نفسه يوقع جزء كبير من عقود السنة، والسؤال هو ما إذا كان اعتدال الربع الثاني سينتقل إلى دفتر الطلبات. فإن استقرت الطلبات خلال المعارض، بدت التوقعات المخفضة إجراءً روتينياً. وإن لم تستقر، بدأ خفض النفقات الرأسمالية يرسم ما تستطيع الأحواض تقديمه من 2028 فصاعداً.