Blackstone vise MarineMax, propriétaire d'IGY et de Fraser
Trois candidats restants, et la société se tait toujours
Reuters a rapporté le 24 juillet que Blackstone, Donerail et Centerbridge étaient parvenus au tour final des enchères pour MarineMax, le distributeur de bateaux installé à Clearwater, en Floride. Le groupe affiche une valeur boursière d'environ 725 millions de dollars. Marine Industry News a indiqué cette semaine que TPG avait participé aux tours précédents et ne figure plus parmi les finalistes. Les représentants de MarineMax, de Blackstone et de Donerail n'ont pas souhaité commenter, et Centerbridge n'a pas répondu dans l'immédiat.
La pression ne date pas de ce mois-ci. Levin Capital avait demandé au conseil d'évaluer des alternatives stratégiques en 2024, et Donerail a passé l'an dernier à réclamer soit une vente, soit un changement de directeur général. En février, Donerail a déposé une offre entièrement en numéraire qui valorisait MarineMax autour de 1 milliard de dollars, puis l'a relevée à mesure que d'autres acheteurs se présentaient. En avril, la société a commencé à solliciter formellement les marques d'intérêt, et elle n'a toujours pas confirmé publiquement qu'un processus de vente existe, pas même le 23 juillet lors de la publication de ses comptes trimestriels.
La partie de MarineMax qu'un propriétaire touche vraiment
L'essentiel de MarineMax relève de la distribution. Le groupe exploite environ 70 concessions et 65 marinas et sites de stockage, pour la plupart aux États-Unis, avec un chiffre d'affaires annuel proche de 2,3 milliards de dollars réparti sur plus de 130 implantations dans le monde. Cette activité vend et entretient des bateaux de série, et c'est la moitié la plus fragile de l'ensemble. Ce n'est pas ce qui rend cette vente importante pour le haut du marché.
Ce qui compte, c'est un ensemble de noms plus restreint. MarineMax a racheté Fraser Yachts en 2019, y a ajouté ensuite Northrop & Johnson, et a payé 480 millions de dollars en 2022 pour IGY Marinas. À elles trois, ces sociétés couvrent le mandat central qu'un propriétaire signe pour vendre ou affréter son yacht, et les places de port où ce yacht se trouve aux Caraïbes, en Méditerranée et sur le continent américain. Un changement d'actionnaire touche les deux côtés de la relation en même temps.
Blackstone possède déjà 138 marinas
Blackstone est le candidat dont le rapprochement est le plus logique et dont les conséquences seraient les plus directes. Blackstone Infrastructure s'est engagé en février 2025 à racheter Safe Harbor Marinas à Sun Communities pour 5,65 milliards de dollars, opération bouclée en avril de la même année. Safe Harbor exploite 138 marinas aux États-Unis et à Porto Rico, et constitue le premier acteur américain des marinas et des services aux yachts. Sun Communities avait payé environ 2,11 milliards de dollars pour la même société en 2020.
Si Blackstone emporte MarineMax, un même propriétaire tiendra Safe Harbor et IGY. IGY exploite les places de port que les grands yachts utilisent lorsqu'ils passent des Caraïbes à la Méditerranée, et c'est le seul réseau de cette envergure. En saison, la place est déjà rare dans le haut de gamme, et ceux qui en fixent le prix seraient moins nombreux. Un propriétaire qui renouvelle un contrat de place pluriannuel a intérêt à regarder qui signe en face.
Les actifs yachting sont visés depuis 2024
Andrew Farkas a bâti IGY sur une vingtaine d'années avant de la céder à MarineMax en 2022. En juillet 2024, sa société Island Capital Group a présenté une proposition ouverte pour racheter ce qu'elle appelait l'activité YMRS, c'est-à-dire IGY, Fraser et Northrop & Johnson réunis. Il s'est dit prêt à prendre moins que la totalité, mais pas moins de 75 %, en soutenant que ce portefeuille était devenu accessoire à l'intérieur d'un distributeur de bateaux. MarineMax n'a pas vendu.
L'argument a survécu à la proposition. Marine Industry News a rapporté cette semaine qu'une partie des actionnaires estime toujours que la plus grande valeur viendrait d'une séparation des marinas et des services aux yachts, IGY en particulier, du réseau de concessions. Une scission devient donc une issue réelle et non une hypothèse d'école. C'est aussi l'issue qui placerait le broker d'un propriétaire et sa place de port sous deux actionnaires différents.
Ce qu'il faut vérifier avant de renouveler
Le yachting est la partie rentable, et c'est la meilleure protection dont dispose ici un propriétaire. Sur le trimestre clos le 30 juin, MarineMax a transformé une perte de 52,1 millions de dollars en un bénéfice de 15,4 millions pour un chiffre d'affaires de 611,3 millions, en attribuant la marge aux services superyacht, aux marinas, et aux pièces et à l'entretien. Celui qui paiera pour cette activité voudra la faire tourner plutôt que la réduire. La faiblesse du groupe se situe dans la vente de bateaux au détail, très loin d'un mandat de vente pour un yacht de 60 mètres.
La vraie question est celle du calendrier. Un mandat central et un contrat de place de longue durée sont deux engagements pris avec une société qui peut changer de propriétaire en moins d'un an, et ni l'un ni l'autre ne se dénoue facilement une fois signé. Si l'un des deux arrive à échéance dans les mois qui viennent, la durée mérite plus d'attention que le tarif affiché. Aucun vainqueur n'a été désigné et aucune opération n'a été annoncée.