MarineMax توافق على استحواذ Blackstone بقيمة 1.5 مليار دولار، وينتهي عام من العروض

المزاد الذي غطّته Yotters في يوليو يصل إلى خاتمته

أعلنت MarineMax في 9 أغسطس أنها وقّعت اتفاقية نهائية لتُستحوذ عليها Safe Harbor Marinas، إحدى شركات محفظة Blackstone Infrastructure، في صفقة نقدية بالكامل تُقدّر قيمة الشركة فيها بنحو 1.5 مليار دولار. ووافق مجلس إدارة MarineMax على الصفقة بالإجماع، ويوصي المساهمين بالإجماع بالتصويت لصالحها في جمعية عامة غير عادية لم يُحدَّد موعدها بعد. وبمجرد إتمام هذا التصويت والحصول على الموافقات التنظيمية، تعود MarineMax إلى الملكية الخاصة، ويُشطب سهمها المُدرج تحت رمز HZO في بورصة نيويورك من التداول.

وبهذا تُغلق العملية التي رصدتها Yotters في 29 يوليو، حين ذكرت وكالة Reuters أن مجموعة Blackstone وصندوق Donerail وشركة Centerbridge كانوا آخر ثلاثة متنافسين على شركة كانت قيمتها السوقية آنذاك نحو 725 مليون دولار. وكانت شركة TPG قد انسحبت في جولة سابقة. والاسم الذي فاز هو Blackstone، عبر Safe Harbor، والسعر النهائي المتفق عليه أعلى بوضوح من السعر الذي كان يتداول به السهم قبل أن يُعلن أي من هذا للعامة.

السعر: 53 دولاراً للسهم، بعلاوة قدرها 96 بالمئة

السعر المتفق عليه هو 53.00 دولاراً نقداً لكل سهم من أسهم MarineMax، أي بعلاوة قدرها 96 بالمئة فوق سعر الإغلاق البالغ 27.03 دولاراً في 30 يناير 2026، وهو آخر يوم تداول قبل أن يضع عرض غير مطلوب الشركة في دائرة الاهتمام لأول مرة. وقفز سهم MarineMax أكثر من 34 بالمئة في التداول قبل افتتاح السوق يوم الاثنين عقب الإعلان، ليصل إلى نحو 47.80 دولاراً، وهو ما زال أقل من سعر العرض، وهو الفارق الذي يُسعّر به السوق الوقت والمخاطرة المتبقيين حتى الإغلاق الفعلي للصفقة.

ويفصل شرطان بين التوقيع وإتمام الصفقة: تصويت المساهمين، والموافقات التنظيمية المعتادة، بما فيها موافقة مكافحة الاحتكار نظراً لسعة المراسي التي ستجمعها Safe Harbor وIGY معاً. وتستهدف MarineMax وSafe Harbor إتمام الصفقة بحلول نهاية العام التقويمي 2026. ولم يكشف أي من الطرفين عن رسوم إنهاء للصفقة، ولا عن أسماء البنوك ومكاتب المحاماة التي تستشيرها كل جهة.

ما الذي تحصل عليه Safe Harbor فعلياً: Fraser وNorthrop & Johnson وIGY تنضم إلى شبكة من 150 موقعاً

تشمل الصفقة أكثر من 70 وكالة بيع تابعة لـMarineMax و65 مرسى وموقع تخزين، وأحواض بناء القوارب المتسلسلة Cruisers Yachts وIntrepid Powerboats وAviara، إضافة إلى الأسماء الثلاثة الأهم في أعلى السوق: Fraser Yachts وNorthrop & Johnson، وهما من أكبر بيوت البروكرج والتشارتر لليخوت الفاخرة، وشبكة مراسي IGY التي تمتد من الكاريبي إلى البحر الأبيض المتوسط. وتُشغّل Safe Harbor بالفعل نحو 150 مرسى وحوضاً حول العالم، من بينها Monaco Marine، التي ذكرت Yotters في 8 أغسطس أنها أمّنت عقد امتيازها حتى عام 2050، وSavannah Yacht Center.

وقال Brett McGill، الرئيس التنفيذي لـMarineMax، إن حجم المنصتين المندمجتين سيساعد على 'توسيع وتحسين ما نقدّمه'. وقال Baxter Underwood، الرئيس التنفيذي لـSafe Harbor، إن MarineMax تملك 'فريقاً موهوباً وعلاقات عميقة في القطاع بأكمله'، وإن الدمج 'سيخلق قيمة أكبر لأصحاب اليخوت'. ولم يوضح أي من التصريحين ما إذا كانت Fraser أوNorthrop & Johnson أوIGY ستواصل العمل باسمها وإدارتها الخاصة، أم ستُدمج في أعمال Safe Harbor القائمة في المراسي والبروكرج، ولم يُنشر هذا التفصيل في أي مكان آخر أيضاً.

المتنافسون الذين خسروا، وخطة التفكيك التي لم تتحقق

لم يفز Donerail وCenterbridge، الطرفان اللذان بقيا في المنافسة عندما تناولت Yotters الأمر في 29 يوليو. وDonerail هو الصندوق الناشط الذي أمضى عامي 2024 و2025 يضغط على مجلس إدارة MarineMax لبيع الشركة أو تغيير قيادتها، وقدّم في فبراير عرضاً نقدياً بالكامل قريباً من مليار دولار، وهو رقم تجاوزته عروض لاحقة من منافسين آخرين. ولم يعد اقتراح آخر إلى الواجهة أيضاً: فقد اقترح Andrew Farkas، الذي بنى IGY على مدى نحو عشرين عاماً قبل أن يبيعها لـMarineMax عام 2022، في يوليو 2024 إعادة شراء أعمال خدمات اليخوت وحدها، أي Fraser وNorthrop & Johnson وIGY معاً، بحجة أن تلك المحفظة أصبحت أمراً هامشياً داخل شركة بيع قوارب. وبدلاً من ذلك، تُباع MarineMax بأكملها، بما في ذلك شبكة وكالات البيع.

وبالنسبة لمالك اليخت، تُضيّق هذه النتيجة الخيارات بدلاً من أن توسّعها. فعقد الوكالة الحصرية الموقّع مع Fraser، وعقد المرسى طويل الأجل الموقّع مع IGY، يقعان اليوم داخل الشركة نفسها، MarineMax؛ وبعد الصفقة، سيرفع الطرفان تقاريرهما إلى Safe Harbor، وفوقها إلى Blackstone، إلى جانب مواقع Safe Harbor الخاصة البالغة نحو 150 موقعاً. ولن يتغير شيء قبل التصويت والموافقات التنظيمية المتوقعة بحلول نهاية العام، لكن من يجدد الآن عقداً متعدد السنوات مع Fraser أوNorthrop & Johnson أوIGY قبل إتمام الصفقة يوقّع مع شركة ستتغير ملكيتها قريباً، ولم يُعلن أي طرف عمّا سيحدث لشروط العقود القائمة بعد الانتقال.

صفقة ضمن تحوّل أوسع لرأس مال البنية التحتية نحو المراسي وأحواض الريفيت

هذا هو ثالث خبر عن المراسي والريفيت تنشره Yotters في الأسبوع نفسه، وتدور الأخبار الثلاثة كلها حول من يتحكم بالسعة، لا من يبني القوارب. ففي 8 أغسطس، مدّد ميناء برشلونة امتياز حوض MB92 حتى عام 2050، ما فتح الطريق أمام تطوير بقيمة 40 مليون يورو للحوض الجاف والأرصفة حتى عام 2028. وفي اليوم نفسه، أعلنت Informa Prestige معرضاً مخصصاً للريفيت في موناكو، مبنياً على تقدير القطاع نفسه بأن الريفيت يبلغ الآن 3 إلى 5 مليارات دولار سنوياً، وهو رقم يفوق بنحو ثلاثة أضعاف الدراسة المستقلة الوحيدة المدققة لهذا القطاع. وتُظهر قصة Safe Harbor نفسها ما يحدث حين يدخل رأس المال فعلاً: دفعت Sun Communities نحو 2.11 مليار دولار مقابلها عام 2020، ودفعت Blackstone Infrastructure 5.65 مليار دولار للاستحواذ عليها عام 2025، أي بتقييم تضاعف أكثر من مرتين خلال خمس سنوات على وقع الطلب على المراسي والريفيت.

وهذا النمط يهم مالك اليخت أكثر من أي صفقة منفردة. فدخول رأس مال البنية التحتية إلى المراسي وأحواض الريفيت يميل إلى تحقيق عقود امتياز أطول واستثمار أكبر، وتاريخ 2050 لدى MB92 هو أوضح مثال رصدته Yotters هذا الشهر، لأن مستثمراً مالياً يشتري تدفقاً نقدياً على مدى 25 عاماً يريد أن يرى تلك المنشأة مصانة ومشغولة. لكنه يعني أيضاً أن المشغّلين الذين يحددون أسعار المراسي والتخزين والريفيت باتوا يخضعون بشكل متزايد لصناديق تسعى لعائد على سعر شراء بمليارات الدولارات، بدلاً من حوض عائلي. ولا يظهر أي من الأثرين بعد في هذه الصفقة تحديداً، إذ لم تُغلق بعد، لكن الاتجاه واحد في الأخبار الثلاثة هذا الأسبوع: مراقبة تاريخ تجديد أي عقد مرسى أو ريفيت، ومراقبة ما يفعله السعر في الدورة الأولى بعد تغيّر الملكية، فهناك أولاً يظهر سعي المشتري المالي إلى العائد.