Italian Sea Group: pérdidas de $115 M y una venta con fechas reales

Las cifras detrás de la crisis

La facturación de The Italian Sea Group en el ejercicio 2025 fue de 345 millones de dólares, un descenso del 25 por ciento frente a los 460 millones de 2024. El EBITDA pasó de un positivo de 80 millones de dólares en 2024, un margen del 17 por ciento, a un negativo de 115 millones en 2025. The Maritime Executive y Megayacht News atribuyen la mayor parte del desplome a un sobrecoste estimado de unos 70 millones de dólares, además de la propia caída de ingresos. Son las primeras cifras anuales completas que el grupo publica desde que su insolvencia se hizo pública en mayo.

La causa, según el propio relato de la empresa, no serían condiciones de mercado ordinarias sino lo que el fundador Giovanni Costantino ha descrito como una conducta irregular coordinada por parte de directivos. 'Crearon de hecho una empresa paralela, dedicándole casi más tiempo que a la real', declaró a Pressmare, describiendo documentación falsificada de forma sistemática descubierta tras destaparse la crisis el 4 de febrero de 2026. KPMG Advisory fue contratada poco después para una revisión forense independiente.

El proceso de venta acaba de formalizarse

Hasta ahora, las ofertas reportadas para el grupo, un consorcio respaldado por Sanlorenzo, SRI Global controlada por el financiero Giulio Gallazzi, y Finvacchi, eran muestras informales de interés dentro del procedimiento de resolución de crisis del artículo 44, bajo supervisión judicial. El 11 de agosto de 2026, según Megayacht News, la empresa abrió formalmente el proceso de ofertas en dos vías explícitas: una operación de activos, vendiendo astilleros, marcas o participaciones por separado, o una operación de capital, una ampliación para recapitalizar todo el grupo y mantenerlo unido.

Ambas vías tienen ahora, por primera vez, plazos reales: las ofertas no vinculantes deben presentarse antes del 15 de septiembre de 2026, las ofertas en firme e irrevocables antes del 15 de octubre de 2026, con la firma prevista para el 26 de octubre de 2026. Meti Corporate Finance y KPMG Advisory dirigen el proceso. Es un calendario mucho más ajustado y concreto que la ventana de sesenta días de los administradores judiciales anunciada al abrirse el procedimiento en julio, que solo señalaba principios de septiembre como primer punto de control, no como fecha firme para las ofertas.

Costantino se aparta, pero no se va

Giovanni Costantino, fundador y accionista de control con aproximadamente el 53 por ciento tras diecisiete años al frente, dimitió como presidente y consejero delegado a finales de julio de 2026. Permanece en el cargo en régimen de prórroga, continuando sus funciones hasta una junta de accionistas prevista en torno al 10 de septiembre de 2026, que nombrará formalmente a un sucesor. Su hijo, Gianmaria Costantino, también dimitió del consejo en el mismo periodo. Costantino afirma haber inyectado personalmente 25 millones de euros en la empresa durante la crisis y haber encargado él mismo la revisión de KPMG: 'Fue un acto de responsabilidad necesario... desde el 4 de febrero he trabajado sin descanso durante casi seis meses junto a un equipo de consultores', declaró a Pressmare.

Esa misma entrevista del 21 de julio contiene una frase que hoy suena en tensión con lo ocurrido tres semanas después: preguntado directamente si la empresa estaba en venta, Costantino respondió: 'No. No tengo absolutamente ninguna intención de vender la empresa.' El proceso formal de ofertas en dos vías, que incluye explícitamente una venta total de activos como una de las dos opciones, se abrió el 11 de agosto. Si eso refleja un cambio real de postura una vez que el consejo y los acreedores tomaron el control del proceso, o simplemente un fundador que hablaba antes de que la decisión escapara por completo de sus manos, no queda aclarado en ningún documento público hasta la fecha.

Los mismos candidatos, una competición más estructurada

La lista de partes interesadas no ha cambiado: el consorcio respaldado por Sanlorenzo, estructurado a través de un vehículo llamado Polo Nautico Carrara, sigue ofreciendo una garantía de hasta el 10 por ciento del precio final, junto a dos o tres astilleros internacionales aún sin nombrar que tendrían el resto. El presidente ejecutivo de Sanlorenzo, Massimo Perotti, presenta la oferta como un movimiento industrial más que financiero: 'Creemos que el papel de una empresa líder se mide no solo por su capacidad de crear valor económico, sino también por su responsabilidad de salvaguardar el empleo.' SRI Global bajo Giulio Gallazzi y Finvacchi siguen en liza por todo el grupo, mientras Azimut-Benetti y Ferretti Group continúan estudiando solo activos concretos y no la empresa entera.

Lo que cambió el 11 de agosto no es quién puja, sino cómo: el interés informal debe convertirse ahora en una oferta no vinculante antes de un plazo fijo del 15 de septiembre, bajo una de las dos estructuras definidas explícitamente, o decae. Es un estrechamiento real del campo a quienes están dispuestos a comprometerse por escrito y contrarreloj, en lugar de limitarse a señalar interés a la prensa.

Qué significa esto para quien posee o construye un yate

Unos 650 empleados y, en el punto álgido de la crisis, diecisiete yates en construcción entre Admiral, Tecnomar, Perini Navi y Picchiotti dependen del desenlace que produzca el proceso. Una operación de activos podría separar el nombre de una marca del astillero que realmente la construye; una operación de capital mantiene el grupo, y con él sus contratos existentes, bajo un único propietario continuo. Los compradores con un casco en construcción deberían pedir ahora directamente al astillero o al bróker una confirmación por escrito de los plazos de entrega, ahora que existen fechas firmes para el proceso general, en lugar de esperar a un titular de prensa.

Aún no publicado: cuál de las dos estructuras prevalecerá, cualquier valoración asociada a una u otra vía, y qué significará una oferta ganadora para los cerca de 650 empleos en los centros italianos del grupo. El plazo no vinculante del 15 de septiembre es la primera fecha firme en la que observadores externos y propietarios existentes sabrán algo concreto, un mes antes de la fecha de firma prevista del 26 de octubre. Quien tenga un contrato con una de las seis marcas, Admiral, Tecnomar, Perini Navi, Picchiotti, NCA Refit o Celi 1920, está leyendo de hecho las mismas tres fechas que los propios candidatos: 15 de septiembre, 15 de octubre, 26 de octubre. Hasta que pase la primera de ellas, ningún desenlace es más probable que otro, diga lo que diga la narrativa pública de cualquier candidato en particular.