Princess Yachts dispara su beneficio un 167% tras perder GBP 17 M

¿Qué ha publicado realmente Princess Yachts para 2025?

Princess Yachts declaró un EBITDA ajustado de GBP 35,9 millones, un 167 por ciento más que los GBP 13,4 millones de 2024, con un beneficio antes de impuestos de GBP 9,4 millones frente a una pérdida de GBP 17 millones el año anterior.

El astillero de Plymouth declara un beneficio operativo de GBP 17,6 millones, un giro de GBP 25,7 millones frente a una pérdida operativa de GBP 8,1 millones en 2024. La facturación del año fue de GBP 321,8 millones, frente a GBP 378,1 millones, una caída que la empresa atribuye a menores volúmenes de producción y a una decisión deliberada de ajustar la producción a la demanda en lugar de perseguir la facturación. El gasto en desarrollo de producto subió a GBP 12,0 millones desde GBP 10,9 millones, así que el presupuesto de inversión creció precisamente cuando la facturación se reducía. Princess expuso ocho unidades en el Cannes Yachting Festival de septiembre, una gama lo bastante amplia como para hacer visible la recuperación en público en lugar de confinarla a un balance, desde el modelo actual más pequeño hasta el nuevo buque insignia X90.

El consejero delegado Will Green resumió el resultado con sus propias palabras: la empresa ha pasado de una pérdida de EBITDA ajustado de GBP 24,5 millones a un beneficio de GBP 35,9 millones en solo dos años, algo que atribuyó a una atención constante a cómo funciona el negocio día a día, no a un único modelo nuevo ni a un viento de cola del mercado. Ese planteamiento importa en un astillero que durante dos años tuvo que justificar sus pérdidas. Esta vez la justificación es un conjunto de cifras auditadas, no una previsión.

¿Cuánto de esto es un giro real, y cuánto es solo un punto de partida bajo?

El giro a dos años va de una pérdida de EBITDA ajustado de GBP 24,5 millones en 2023, el año en que la firma estadounidense de capital privado KPS Capital Partners completó la adquisición de su participación de control en Princess, a un beneficio de GBP 35,9 millones en 2025, una mejora de GBP 60,4 millones.

KPS Capital Partners acordó la adquisición en febrero de 2023 y la completó en marzo de ese mismo año, haciéndose con una participación de control en Princess Yachts Holdings Limited, mientras los accionistas anteriores conservaban una parte. La pérdida de 2023 fue el punto de partida sobre el que KPS tomó el control, no un resultado de la nueva propiedad, lo que convierte la magnitud del giro en una prueba real de si el nuevo capital y la nueva disciplina de gestión cambiaron algo de verdad, y no en un efecto óptico construido al comparar con un año inusualmente malo.

Dos años consecutivos de mejora, primero la pérdida reducida de 2024 y ahora un beneficio completo, son una historia más difícil de descartar que un solo trimestre bueno. Los astilleros bajo propiedad de capital privado prometen de forma rutinaria disciplina operativa en el momento de la compra; pocos publican, tres años después, cifras auditadas que realmente lo demuestren. Princess lo ha hecho ya dos veces seguidas.

¿De dónde salió el beneficio adicional, si la facturación bajó?

La ganancia es una cuestión de margen, no de volumen. La facturación cayó alrededor de un 15 por ciento interanual, y aun así el beneficio subió con fuerza, un resultado que la empresa atribuye a un mejor margen bruto por unidad logrado mediante el control de costes, no a más barcos construidos y vendidos.

Princess completó sus modelos F58 y V65 durante 2025 e introdujo una opción de propulsión fueraborda en la C Class, un calendario de lanzamientos más ajustado y dirigido que el de un astillero que persigue volumen. La propia explicación de la empresa sobre el resultado se apoya en la eficiencia de fabricación y el control de calidad en todo el negocio, un lenguaje que apunta a menos incidencias en garantía y menos entregas rebajadas antes que a un único recorte de costes.

Para un propietario, un astillero que se vuelve más rentable construyendo menos barcos es una situación distinta a uno que aumenta el beneficio aumentando el volumen. Sugiere que Princess dio prioridad a construir bien cada casco y a venderlo al precio correcto, en lugar de llenar la cartera de pedidos a cualquier margen, y esa es precisamente la versión de una recuperación que un propietario quiere ver detrás de una plaza de construcción comprometida a varios años, y no la versión que aparece en un titular con una cifra de crecimiento mientras recorta silenciosamente algo en cada casco. Vender menos cascos a un precio defendido también significa menos descuentos forzados al final del ciclo de producción de un modelo, justo el momento del ciclo en que un astillero bajo presión de volumen suele ceder terreno.

¿En qué está invirtiendo Princess realmente el dinero recuperado?

Princess elevó el gasto en desarrollo de producto a GBP 12,0 millones y mantiene la cartera de modelos más amplia en años: el nuevo buque insignia X90, un C48 Open previsto para octubre en Fort Lauderdale, y la marca Odyssey dirigida al mercado de más de 30 metros con primer casco en 2029, con un objetivo declarado de tres lanzamientos de modelos nuevos al año.

El X90, construido sobre un casco Hybrid Progressive-Planing desarrollado por Princess con el arquitecto naval Olesinski, debutó en el Cannes Yachting Festival 2026 después de que el primer casco superara sus pruebas de mar frente a Plymouth en junio. Yotters informó en julio de que el barco llegaba a las pruebas de mar con 16 pedidos ya en firme, y en septiembre, antes de que el primer casco saliera siquiera del astillero, Princess había vendido siete unidades. Ese ritmo de pedidos, y no solo los renders de prensa, es la prueba real de que el nuevo buque insignia está calando entre los compradores.

El C48 Open, que llega en octubre al salón de Fort Lauderdale, amplía la gama hacia abajo con una opción fueraborda que abre el público comprador más allá de los clientes tradicionales de intraborda. Odyssey, la marca de superyates con la que Princess anunció su regreso al segmento de más de 30 metros, no entregará su primer casco hasta 2029, lo que la convierte en la parte más arriesgada y más lenta en dar retorno de toda la cartera. Financiar tres frentes a la vez, la gama de entrada, el buque insignia y el superyate, con el dinero recuperado en un solo año, es una apuesta agresiva para un astillero a solo tres años de un balance en pérdidas.

¿Qué significa esto realmente para quien posee, o está a punto de encargar, una Princess?

La recuperación auditada es real y está respaldada por un accionista de capital privado con capital detrás, una buena noticia para el respaldo de garantía y la fiabilidad de entrega de un pedido en curso. La cautela recae en un negocio todavía escaso frente a su propia facturación, y en la apuesta más grande del astillero, el superyate Odyssey 108, que solo se demostrará dentro de varios años.

En el lado positivo: dos años consecutivos de mejora auditada, un accionista de control como KPS Capital Partners con capital que desplegar en lugar de un astillero familiar ya muy exigido, un gasto en desarrollo de producto creciente en el mismo año en que se recuperó el beneficio, y un nuevo buque insignia, el X90, que se vende incluso antes de su propia entrega. Una cartera de pedidos que la propia empresa describe como más comprometida que el mercado en general, incluso con la demanda incierta en todo el sector, respalda ese cuadro, una afirmación que un astillero solo hace en público cuando las cifras que hay detrás la sostienen.

En el lado débil: GBP 9,4 millones de beneficio antes de impuestos frente a GBP 321,8 millones de facturación es un margen por debajo del 3 por ciento, escaso para un negocio que pide señales a siete cifras años antes de la entrega. La propia facturación cayó GBP 56,3 millones, así que la recuperación todavía no está probada a mayor volumen, solo a uno menor. Princess no ha publicado cifras de empleo ni de red de distribuidores junto a los resultados, así que el coste humano y comercial de este camino no es visible en lo que la empresa eligió hacer público. Y el voto de confianza más grande en su propio futuro, el Odyssey 108, es un diseño para el que un propietario tiene que firmar ahora y esperar hasta 2029 para verlo terminado.