El fundador de Italian Sea Group se va y deja Admiral y Perini a un consejo nuevo
Quién se fue y qué se fue con él
Giovanni Costantino dejó el 20 de julio la presidencia y el puesto de consejero delegado de The Italian Sea Group. Construyó la empresa y todavía controla el 53,6 por ciento de las acciones a través de GC Holding. Su hijo Gianmaria, director comercial del grupo, renunció a su asiento en el consejo al mismo tiempo. Con la ley de sociedades italiana, esas salidas hicieron caer el consejo entero.
Los consejeros que estaban siguen en funciones para que los astilleros no paren, y hay que convocar una junta de accionistas que nombre un consejo nuevo. TISG presentó el movimiento como un cambio de gobernanza destinado a reforzar la confianza de las partes interesadas y a asegurar la mejor satisfacción posible de los acreedores. Ese es el lenguaje de la propia empresa, y conviene leerlo dos veces. El fundador no se ha ido porque el negocio estuviera arreglado.
Las cifras que hereda el nuevo consejo
Los propios datos de TISG a 31 de mayo de 2026 muestran una deuda financiera neta de EUR 178,8 millones frente a EUR 7,5 millones de caja. Los pasivos vencidos estaban en EUR 266,8 millones. Desde marzo, los acreedores han ejecutado 30 requerimientos de pago por un total de EUR 2,046 millones, de los que 22 se han atendido. Son cantidades pequeñas al lado de los atrasos, y ahí está el asunto. Los proveedores están yendo a los tribunales por importes que un astillero sano pagaría sin necesidad de una llamada.
La reestructuración está bajo tutela judicial, y las dimisiones no la paran. Los plazos y las obligaciones de información pasan a quien ocupe los asientos, y TISG cotiza en Milán, así que el mercado sigue enterándose. La protección judicial se concedió en abril, y las informaciones de prensa de entonces apuntaban a que cinco armadores de superyate quedaron excluidos de las restricciones. Las irregularidades financieras publicadas en marzo dieron pie a denuncias penales.
Si su yate está en una de esas naves
Las marcas del grupo son Admiral, Tecnomar, Perini Navi, Picchiotti, el astillero NCA Refit y la operación de mobiliario Celi 1920. La exposición de un armador con barco en construcción no es en realidad al balance de la matriz. Es a los subcontratistas y proveedores que tienen que seguir apareciendo mientras se les debe dinero, y a los jefes de astillero que deciden a qué casco le toca la mano de obra disponible esta semana.
Con un consejo nuevo cambian dos cosas prácticas. Los hitos de pago los renegocia gente que no los acordó, y la posición del depósito en garantía o de la garantía de devolución en cada contrato pasa a importar más que la relación personal. Quien esté en esa situación suele querer que un abogado que no trabaje también para el astillero le vuelva a leer el contrato, la redacción de la garantía y el calendario de pagos por hitos.
Qué le hace a un barco ya entregado
Un constructor en dificultades no es un defecto del casco. Sí afecta a las dos cosas que sostienen el valor de un yate entregado: el trabajo en garantía y los repuestos. Perini Navi, en particular, lleva mucha jarcia y mucho herraje de cubierta propios, y los cascos de Admiral llevan sistemas específicos del astillero. Si la respuesta de posventa se ralentiza, los armadores llevan el trabajo a astilleros independientes y el coste les cae a ellos.
La reventa es el segundo efecto. Los compradores le ponen precio a la incertidumbre, y a un broker que enseñe un Admiral de 2023 frente a un Benetti comparable le van a preguntar por la matriz dentro de los diez primeros minutos. Ese descuento no es permanente, y suele cerrarse cuando toma el control un dueño solvente. Lo que hace mientras tanto es ensanchar la distancia entre el precio de salida y el precio conseguido justo en los barcos afectados.
La próxima fecha que importa
La junta de accionistas que nombre el nuevo consejo es el acontecimiento que hay que mirar, y su aritmética es sencilla. GC Holding sigue teniendo el 53,6 por ciento, así que el fundador que acaba de dimitir del consejo conserva los votos para decidir quién se sienta en él. Una candidatura genuinamente independiente diría una cosa. Una candidatura de nombres conocidos diría otra.
Lo segundo que hay que vigilar es si el procedimiento bajo tutela judicial se convierte en un acuerdo con los acreedores o en algo más duro. Hasta que eso se resuelva, las fechas de entrega que salgan de Marina di Carrara son estimaciones y como tales hay que tratarlas. TISG ha seguido botando barcos durante todo esto, incluido el Admiral Silvia de 53 metros.