Italian Sea Group apre le offerte per i suoi cantieri, scadenza 15 ottobre

TISG mette sul mercato cantieri e marchi

The Italian Sea Group ha aperto un processo di vendita competitivo il 10 agosto 2026, invitando offerte indicative non vincolanti entro il 15 settembre e offerte vincolanti entro il 15 ottobre. Le azioni del gruppo quotato sono salite del 9,7 per cento sulla Borsa di Milano lo stesso giorno, con volumi ben sopra la media degli ultimi 30 giorni. Meti Corporate Finance e KPMG Advisory guidano congiuntamente il processo.

Sul tavolo ci sono due strutture. La prima è una cessione di asset pura: i cantieri di Carrara e La Spezia, il sito di Viareggio, i marchi Admiral, Perini, Picchiotti e Tecnomar, oltre alle quote TISG nell'azienda italiana di lavorazione del legno di lusso Celi e in TISG Turkey Yat Tersanecilik. La seconda è un'operazione sul capitale costruita attorno a un aumento fino a 100 milioni di euro, che ricapitalizzerebbe la società esistente invece di smembrarla. Quale struttura prevalga dipende interamente da chi fa offerte e come.

Come si è arrivati a questo punto

TISG è entrata in una procedura di composizione negoziata ai sensi del Codice della Crisi italiano il 16 marzo 2026, un meccanismo che consente a un'azienda in difficoltà di accedere alla protezione dai creditori mentre cerca di stabilizzarsi. Il Tribunale di Firenze ha confermato quattro mesi di protezione da quella data, poi ne ha concessi altri quattro dal 1 luglio, dopo quelli che la stessa azienda ha definito colloqui falliti con i clienti in essere. Il debito bancario si aggirava intorno ai 154 milioni di euro, a cui si sommano gli sforamenti di costo su commesse gia in costruzione. A luglio si sono dimessi l'amministratore delegato Giovanni Costantino e il chief commercial officer Gianmaria Costantino, i due dirigenti della famiglia alla guida del gruppo. Il gruppo aveva già portato dentro manager esterni prima di allora: Fabio Zanobini era stato nominato direttore finanziario ad aprile 2026, e TISG ha da allora presentato denunce penali contro ex dirigenti, accusandoli di spese non autorizzate e cattiva gestione risalenti a prima dell'attuale board. Questa combinazione, un nuovo CFO installato a metà crisi e denunce contro chi guidava l'azienda prima, e il segnale più chiaro che TISG stessa considera lo sforamento un fallimento di governance della gestione precedente, non un difetto dei cantieri o dei marchi ora in vendita.

La protezione non è assoluta. A giugno il Tribunale di Firenze ha stabilito che cinque armatori con progetti presso TISG non sono vincolati dal blocco che altrimenti impedisce ai creditori di rescindere i contratti o recuperare gli acconti. Il ragionamento del giudice era circoscritto ma netto: le imbarcazioni di quegli armatori non sono beni dell'impresa e i loro diritti contrattuali non sono esigibili tramite pignoramento di beni, quindi restano interamente fuori dalle misure protettive. È stata un'eccezione parziale, relativa a cinque contratti nominativi, non un'apertura generale per ogni cliente TISG.

Chi fa offerte, e per cosa

Sanlorenzo ha sostenuto un'offerta in consorzio, e anche SRI Global, una holding di investimento, è parte del processo. La stampa di settore indica Azimut|Benetti e Ferretti Group come parti interessate al gruppo nel suo complesso, mentre l'interesse di Baglietto è specifico e geografico: il suo cantiere si trova accanto al sito TISG di La Spezia, l'ex stabilimento Perini Navi, e rilevarlo sarebbe un'espansione di capacità immediata, porta a porta, invece di una nuova sede da gestire.

Nulla di tutto questo garantisce che un unico acquirente si prenda l'intero gruppo. Una cessione di asset permette a un offerente di prendere un cantiere o un marchio e lasciare il resto, motivo per cui l'interesse riportato di Baglietto è circoscritto proprio a La Spezia e non a TISG nel suo insieme. Un'operazione sul capitale con ricapitalizzazione, al contrario, mantiene il gruppo integro sotto capitale nuovo. Quale via raccomanderà il consiglio non sarà pubblico finché le offerte non saranno arrivate e confrontate, non prima del 15 ottobre.

Cosa significa se avete una barca lì

Per un armatore con uno scafo in costruzione o un refit in corso da Admiral, Perini Navi, Tecnomar o Picchiotti, la domanda pratica è se un cambio di proprietà cambi il proprio contratto. Nella procedura di composizione negoziata così com'è oggi, la maggior parte dei contratti dei clienti resta congelata e non può essere rescissa da nessuna delle due parti finché la protezione è in vigore, pensata per tenere i cantieri operativi e i progetti in movimento invece di bloccarli. La sentenza di giugno mostra che non è una regola universale: armatori le cui imbarcazioni si dimostrano estranee ai beni essenziali dell'impresa sono riusciti a farsi liberare per via legale. Se un dato contratto rientri in questo caso è una questione da valutare caso per caso, non una regola generale, e finora è stata verificata e risolta diversamente per cinque armatori differenti.

Ciò che non è ancora pubblico è proprio la parte che conta di più per un acquirente che sta valutando TISG: nessuna fascia di prezzo per nessuna delle due strutture, nessuna conferma se i contratti in costruzione passino automaticamente a un nuovo proprietario in una cessione di asset, e nessun nome legato a un'offerta vincente. Un armatore o un broker che oggi considera TISG per una nuova commessa sta entrando in un processo di vendita irrisolto, non in un bilancio stabile, e dovrebbe chiedere direttamente sotto quale delle due strutture il cantiere prevede di chiudere l'operazione prima di firmare qualsiasi cosa.

Il segnale più ampio per il mercato cantieristico italiano

Tre degli acquirenti che secondo le indiscrezioni ruotano attorno a TISG, Sanlorenzo, Azimut|Benetti e Ferretti Group, sono gli stessi tre gruppi che già dominano la produzione di grandi yacht in Italia. Una vendita che facesse finire la capacità TISG in uno di questi gruppi concentrerebbe ulteriormente la cantieristica italiana, invece di restituire al mercato un concorrente indipendente, proprio in un momento in cui i portafogli ordini del settore sono già tesi.

La data da tenere d'occhio è il 15 ottobre, quando si chiudono le offerte vincolanti. Fino ad allora la posizione pubblica di TISG è che le attività proseguono normalmente in tutti e tre i cantieri, e l'azienda ha detto che continuerà ad aggiornare il mercato sull'andamento del processo. Per chiunque abbia soldi o uno scafo in gioco lì, è una richiesta di pazienza, non ancora una risposta.