Italian Sea Group: perdite per $115 mln, vendita ora con date certe

I numeri dietro la crisi

Il fatturato 2025 di The Italian Sea Group si è attestato a 345 milioni di dollari, in calo del 25 per cento rispetto ai 460 milioni del 2024. L'EBITDA è passato da un positivo di 80 milioni di dollari nel 2024, un margine del 17 per cento, a un negativo di 115 milioni nel 2025. The Maritime Executive e Megayacht News attribuiscono gran parte del crollo a un extracosto stimato in circa 70 milioni di dollari, oltre al calo del fatturato in sé. Sono i primi dati annuali completi diffusi dal gruppo da quando l'insolvenza è diventata pubblica a maggio.

La causa, secondo la ricostruzione della stessa azienda, non sarebbe un normale contesto di mercato ma quello che il fondatore Giovanni Costantino ha descritto come una condotta scorretta coordinata da parte di alcuni dirigenti. 'Hanno di fatto creato un'azienda parallela, dedicandole quasi più tempo di quanta ne dedicassero a quella vera', ha detto a Pressmare, descrivendo documentazione falsificata in modo sistematico scoperta dopo l'emersione della crisi il 4 febbraio 2026. KPMG Advisory è stata incaricata poco dopo di una revisione forense indipendente.

Il processo di vendita è ora formale

Fino a questo momento, le offerte riportate per il gruppo, un consorzio sostenuto da Sanlorenzo, SRI Global controllata dal finanziere Giulio Gallazzi e Finvacchi, erano manifestazioni di interesse informali nell'ambito della procedura di composizione della crisi ex articolo 44 sotto supervisione del tribunale. L'11 agosto 2026, secondo Megayacht News, l'azienda ha aperto formalmente le offerte lungo due binari espliciti: un asset deal, la vendita separata di singoli cantieri, marchi o partecipazioni, oppure uno share deal, un aumento di capitale per ricapitalizzare l'intero gruppo mantenendolo unito.

Entrambi i binari portano per la prima volta scadenze reali: le offerte non vincolanti sono attese entro il 15 settembre 2026, quelle vincolanti e irrevocabili entro il 15 ottobre 2026, con la firma prevista per il 26 ottobre 2026. Meti Corporate Finance e KPMG Advisory seguono il processo. Si tratta di un calendario molto più stretto e concreto rispetto alla finestra di sessanta giorni degli amministratori giudiziari riportata all'apertura del procedimento a luglio, che indicava solo inizio settembre come primo punto di verifica, non come data ferma per le offerte.

Costantino si fa da parte, ma non se ne va

Giovanni Costantino, fondatore e azionista di controllo con circa il 53 per cento dopo diciassette anni alla guida, si è dimesso da presidente e amministratore delegato a fine luglio 2026. Resta in carica in regime di prorogatio, proseguendo le sue funzioni fino a un'assemblea degli azionisti attesa attorno al 10 settembre 2026, che nominerà formalmente un successore. Anche suo figlio Gianmaria Costantino si è dimesso dal consiglio nello stesso periodo. Costantino afferma di aver iniettato personalmente 25 milioni di euro nell'azienda durante la crisi e di aver commissionato lui stesso la revisione di KPMG: 'È stato un atto di responsabilità necessario... dal 4 febbraio ho lavorato senza sosta per quasi sei mesi insieme a un team di consulenti', ha dichiarato a Pressmare.

La stessa intervista del 21 luglio contiene una frase che oggi suona in contrasto con quanto accaduto tre settimane dopo: alla domanda diretta se l'azienda fosse in vendita, Costantino ha risposto: 'No. Non ho assolutamente intenzione di vendere l'azienda.' Il processo formale di offerta su due binari, che include esplicitamente una vendita totale degli asset come una delle due opzioni, si è aperto l'11 agosto. Se questo rifletta un reale cambio di posizione una volta che consiglio e creditori hanno preso in mano il processo, o semplicemente un fondatore che parlava prima che la decisione gli sfuggisse del tutto di mano, non è chiarito da nessun atto pubblico finora disponibile.

Gli stessi offerenti, una gara più strutturata

L'elenco dei soggetti interessati non è cambiato: il consorzio sostenuto da Sanlorenzo, strutturato attraverso un veicolo chiamato Polo Nautico Carrara, continua a offrire una garanzia fino al 10 per cento del prezzo finale, insieme a due o tre cantieri internazionali non ancora resi noti che deterrebbero il resto. Il presidente esecutivo di Sanlorenzo, Massimo Perotti, inquadra l'offerta come una mossa industriale piuttosto che finanziaria: 'Crediamo che il ruolo di un'azienda leader si misuri non solo dalla capacità di creare valore economico, ma anche dalla responsabilità di salvaguardare l'occupazione.' SRI Global sotto Giulio Gallazzi e Finvacchi restano in corsa per l'intero gruppo, mentre Azimut-Benetti e Ferretti Group continuano a valutare solo singoli asset e non l'intera azienda.

Ciò che è cambiato l'11 agosto non è chi fa offerte, ma come: l'interesse informale deve ora tradursi in un'offerta non vincolante entro una scadenza fissa al 15 settembre, secondo una delle due strutture definite esplicitamente, oppure decade. È un restringimento reale del campo a chi è disposto a impegnarsi per iscritto e con un orologio che corre, invece di limitarsi a segnalare interesse alla stampa.

Cosa significa per chi possiede o sta costruendo uno yacht

Circa 650 dipendenti e, al culmine della crisi, diciassette yacht in costruzione tra Admiral, Tecnomar, Perini Navi e Picchiotti dipendono dall'esito che il processo produrrà. Un asset deal potrebbe separare il nome di un marchio dal cantiere che lo costruisce davvero; uno share deal mantiene il gruppo, e con esso i contratti esistenti, sotto un unico proprietario continuo. Chi ha uno scafo in costruzione dovrebbe chiedere ora direttamente al cantiere o al broker una conferma scritta dei tempi di consegna, ora che esistono date certe per il processo complessivo, invece di aspettare un titolo di giornale.

Non ancora pubblicato: quale delle due strutture prevarrà, qualunque valutazione associata a uno dei due binari, e cosa comporterà un'offerta vincente per i circa 650 posti di lavoro nei siti italiani del gruppo. La scadenza non vincolante del 15 settembre è la prima data certa in cui osservatori esterni e proprietari esistenti sapranno qualcosa di concreto, un mese prima della data di firma prevista per il 26 ottobre. Chi ha un contratto con uno dei sei marchi, Admiral, Tecnomar, Perini Navi, Picchiotti, NCA Refit o Celi 1920, legge di fatto le stesse tre date degli offerenti stessi: 15 settembre, 15 ottobre, 26 ottobre. Finché la prima di queste non sarà trascorsa, nessun esito è più probabile di un altro, qualunque cosa suggerisca la narrazione pubblica di un singolo offerente.