Baglietto will TISGs Werft in La Spezia, Aktie springt 8,3 Prozent

What is Baglietto bidding for at The Italian Sea Group?

Baglietto has confirmed interest in one specific TISG asset, the La Spezia shipyard, rather than the group as a whole.

Il Sole 24 Ore berichtete am 11. August, dass Baglietto Vermögenswerte der Italian Sea Group prüfe. SuperYacht Times kontaktierte Baglietto direkt, und die Werft bestätigte das Interesse zwei Tage später, am 13. August. Diese Bestätigung ist enger gefasst, als es klingen mag: Baglietto hat nicht gesagt, dass es Admiral, Tecnomar, Perini Navi oder Picchiotti als Marken haben will, und es ist nicht in das gruppenweite Bieterverfahren eingestiegen, das Sanlorenzo und der Investor Giulio Gallazzi betreiben. Bestätigt ist ein Interesse am Standort La Spezia selbst, der Werft als physischem Ort, nicht an einem Namen, der auf einen Rumpf gemalt ist.

Der Standort hat eine Geschichte, die das erklärt. Perini Navi baute dort seine Segelyachten, bevor das Unternehmen 2019 in die Insolvenz ging, und TISG übernahm die Werft 2021 im Zuge des Wiederaufbaus der Marke Perini unter neuer Eigentümerschaft. In La Spezia baut auch Baglietto bereits selbst, ein erfolgreiches Gebot wäre also kein Einstieg in eine neue Region, sondern eine Konsolidierung auf Boden, den das Unternehmen schon besetzt. Für eine Werft, die mehr Stapellauf- und Ausrüstungskapazität will, ohne einen neuen Standort von Grund auf zu eröffnen, ist ein benachbartes Trockendock mit gewachsener Segelyacht-Tradition ein Angebot, das direkter kaum sein kann.

How did TISG's stock react to the Baglietto news?

TISG shares rose 8.3 percent to EUR 1.36 on 11 August, their highest level since 16 June, while the broader Milan market barely moved.

Die Bewegung kam am selben Tag, an dem der Bericht von Il Sole 24 Ore erschien, noch bevor Baglietto öffentlich irgendetwas bestätigt hatte. Der FTSE Italia All-Share, der breite Mailänder Referenzindex, legte in derselben Sitzung nur 0,2 Prozent zu, der Sprung bei TISG war also kein Mitzieh-Effekt der Gesamtbörse, sondern eine Reaktion auf genau diesen Bericht. Das ist eine schnelle, deutliche Bewegung für einen einzelnen unbestätigten Bericht über eine von sechs Werften der Gruppe, und sie zeigt, wie dünn der Handel in der Aktie seit dem Insolvenzantrag geworden ist: ein Gerücht mit einem genannten Interessenten reicht, um den Kurs spürbar zu bewegen.

Es war auch nicht die einzige Rally des Monats. Die TISG-Aktie war bereits am 10. August um 9,7 Prozent gesprungen, dem Tag, an dem das Unternehmen sein zweigleisiges Bieterverfahren mit festen Fristen zum ersten Mal offiziell eröffnete. Zwei einzelne Tagesbewegungen an zwei aufeinanderfolgenden Tagen, einmal ausgelöst durch das formale Verfahren, einmal durch den Namen eines konkreten Bieters, zeigen in dieselbe Richtung: Anleger preisen einen zerlegten, Asset-für-Asset-Verkauf als werterhaltender ein als ein Fortbestehen der Gruppe im Ganzen. Ob diese Lesart einen tatsächlich unterschriebenen Deal übersteht, ist eine andere Frage, die hier noch niemand beantwortet.

Who else is bidding for The Italian Sea Group, and who has ruled themselves out?

Baglietto joins a field that already includes a Sanlorenzo-backed consortium and financier Giulio Gallazzi, while Ferretti Group and Lurssen have both explicitly denied any interest.

Das von Sanlorenzo gestützte Vehikel Polo Nautico Carrara bietet eine Sicherheit von bis zu 10 Prozent des letztlichen Kaufpreises, gemeinsam mit zwei oder drei nicht genannten internationalen Werften, die den Rest des Konsortiums tragen; Sanlorenzo selbst würde nur eine Minderheitsbeteiligung an PNC halten. Daneben hat SRI Global, die Holding von Giulio Gallazzi zusammen mit Bernardo Vacchis Finvacchi, eine eigene unverbindliche Interessensbekundung für das gesamte Geschäft eingereicht. Beide Gebote zielen auf den Fortbestand der Gruppe, Admiral, Tecnomar, Perini Navi und Picchiotti sollen unter einem Dach bleiben statt in Einzelteile zerlegt zu werden. Die Präsidentin von Azimut-Benetti, Giovanna Vitelli, hat zudem erklärt, ihr Unternehmen sei bereit, den Erwerb einzelner TISG-Vermögenswerte zu prüfen, sollten die richtigen Bedingungen entstehen, ohne dabei einen konkreten Standort zu nennen.

Dem stehen zwei der größten Werften der Branche gegenüber, die sich offiziell aus dem Rennen genommen haben. Die Ferretti Group bestreitet, dass sie mit TISG oder dessen Aktionären über das Unternehmen oder seine Hauptvermögenswerte verhandelt. Lürssen erklärte auf direkte Nachfrage von SuperYacht Times bereits im März, man habe eine Übernahme von TISG überhaupt nicht in Erwägung gezogen. Zusammengenommen wirkt das Feld weniger wie ein Bieterkrieg unter allen großen italienischen und deutschen Werften und mehr wie eine Aufspaltung: eine kleine Zahl von Parteien jagt die ganze Gruppe im Ganzen, ein bestimmter Standort weckt das Interesse seines direkten Nachbarn, und die größten Namen entscheiden sich, ganz auszusteigen.

What is TISG's restructuring timeline, and does it line up with the bidding deadlines?

TISG owes the court a restructuring plan by the end of August, on top of the bidding deadlines of 15 September, 15 October and 26 October already in motion.

Der Vorstand hat eine Kapitalerhöhung von bis zu 140 Millionen Euro vorgeschlagen, dazu die mögliche Ausgabe von bis zu 150 Millionen Euro an Genussrechtsinstrumenten, die Aktiendeal-Route, die die Gruppe rekapitalisieren würde, statt sie aufzuteilen. Eine Hauptversammlung ist für den 30. September angesetzt, um über diesen Vorschlag abzustimmen. Das steht neben, ist aber nicht bestätigt identisch mit, der Versammlung, die TISG bereits in seinen Juli-Mitteilungen für rund den 10. September angekündigt hatte, als dem Zeitpunkt, an dem die Prorogation von Gründer Giovanni Costantino als Vorsitzender endet und ein Nachfolger formell bestimmt wird. TISG hat öffentlich nicht gesagt, ob es sich um eine oder um zwei Versammlungen handelt.

So oder so läuft die Abfolge jetzt: ein Restrukturierungsplan fällig bis Ende August, eine Aktionärsabstimmung im September über Finanzierung und möglicherweise Führung, unverbindliche Angebote für Vermögenswerte fällig am 15. September, verbindliche und unwiderrufliche Angebote fällig am 15. Oktober, Unterzeichnung anvisiert für den 26. Oktober. Bagliettos bestätigtes Interesse an La Spezia muss sich in dieselbe Asset-Deal-Spur einfügen wie jedes andere Gebot, mit derselben Frist am 15. Oktober, egal wie informell oder fortgeschritten das Gespräch von außen heute wirkt.

What does a Baglietto-La Spezia deal mean for existing owners and rival yards?

For anyone with a Perini Navi-legacy sailing yacht, or a boat on order at Baglietto, the outcome decides who controls warranty work, refit slots and sailing-yacht know-how on one of Italy's most storied addresses.

Gewinnt Baglietto den Standort La Spezia, würde das einen Teil der ursprünglichen Segelyacht-Bau- und Refit-Expertise von Perini Navi physisch wieder mit einer Werft direkt nebenan vereinen, eine Konstellation, die für Eigner, die bereits in dieser Welt sind, die Reaktionszeit beim Service eher verkürzt als verlangsamt. Ein gruppenweiter Verkauf an das Sanlorenzo-Konsortium oder an SRI Global würde in die andere Richtung laufen: Marken und Werften blieben als ein einziges Portfolio unter einem neuen Eigentümer zusammen, was die Kontinuität der bestehenden Verträge der Gruppe schützt, aber nicht die spezifische geografische Bündelung bringt, die Bagliettos Gebot bietet.

Entschieden ist nichts davon. Bagliettos Interesse ist bestätigt, nicht verbindlich, und muss dieselbe Frist am 15. Oktober überstehen wie jedes andere Angebot auf dem Tisch. Die beiden öffentlichen Absagen dieses Jahres, von Ferretti und von Lürssen, erinnern daran, dass nicht jede große Werft die Standorte in La Spezia als die Komplexität eines Insolvenzverkaufsverfahrens wert hält, ungeachtet dessen, wie die Börse die Nachricht kurzfristig liest. Ein Eigner oder Makler mit einem Interesse am Ausgang hat jetzt einen sinnvollen nächsten Schritt: den 15. September im Auge behalten, denn dann wird sich zeigen, ob ein Interesse wie das von Baglietto in ein echtes Angebot übergeht oder nicht.