Italian Sea Group: Schulden steigen auf EUR 270 Mio, Wirtschaftsprüfer geht

Wie hoch sind die Schulden der Italian Sea Group jetzt?

Die überfälligen Verbindlichkeiten der Italian Sea Group lagen am 31. Juli 2026 bei EUR 270 Millionen, gegenüber EUR 257,7 Millionen einen Monat zuvor - und das, obwohl der Konzern zur selben Zeit förmlich unter Gerichtsschutz ging.

Die überfälligen Verbindlichkeiten der Italian Sea Group lagen am 31. Juli 2026 bei EUR 270 Millionen, gegenüber EUR 257,7 Millionen einen Monat zuvor - obwohl der Konzern zur selben Zeit tiefer in den gerichtlichen Schutz ging. Marine Industry News, mit Berufung auf die eigene Juli-Meldung des Unternehmens, schlüsselt das so auf: EUR 98,4 Millionen an Factoring-Gesellschaften, EUR 85,7 Millionen an Lieferanten, EUR 48,7 Millionen an Banken und andere Kreditgeber, EUR 17,6 Millionen an überfälligen Steuern und EUR 19,6 Millionen an Sozialabgaben. Das Eigenkapital war Ende Juni mit minus EUR 392,3 Millionen negativ, die Nettofinanzposition mit minus EUR 179,6 Millionen. Der Umsatz 2025 fiel auf EUR 295,1 Millionen von EUR 404,4 Millionen 2024, bei einem negativen EBITDA von EUR 99,2 Millionen und einem Nettoverlust von EUR 170,9 Millionen.

Der Wirtschaftsprüfer des Unternehmens, BDO Audit Services, trat am 27. Juli zurück und nannte fehlende Unterlagen als Grund, die er für die Freigabe der Bilanz benötigt hätte. Ein Prüfer, der mitten in der Krise geht, ist ein härteres Signal als die Schuldensumme selbst: Es bedeutet, dass die Zahlen, mit denen Gericht, Bieter und die rund 500 Beschäftigten in Kurzarbeit derzeit arbeiten, seit der Verschärfung der Krise nicht mehr unabhängig geprüft wurden. Ein Teil dieser Lücke führt zurück zum Untergang der Bayesian im August 2024, einer 56-Meter-Perini-Navi vor Sizilien: Der Konzern hat wegen der wirtschaftlichen Folgen eine Schadenersatzklage über USD 456 Millionen gegen den Eigner der Yacht und andere eingereicht, und der Streit belastet die Marke Perini Navi durch die gesamte Krise hindurch, auch wenn der Verlust der Bayesian eine eigene Angelegenheit ist, getrennt von den Kostenüberschreitungen, die die Krise auslösten.

Was hat sich diesen Monat im rechtlichen Verfahren geändert?

Am 30. Juni wechselte die Italian Sea Group von der freiwilligen composizione-negoziata-Verhandlung, die sie seit März geführt hatte, in ein förmliches gerichtlich beaufsichtigtes Sanierungsverfahren nach Artikel 44 des italienischen Krisen- und Insolvenzgesetzbuchs, nachdem die Verhandlungen mit den eigenen Yachteignern gescheitert waren.

Der Wechsel zählt, weil ein freiwilliges Verfahren davon abhängt, dass die Gläubiger am Tisch bleiben; ein gerichtlich beaufsichtigtes Verfahren gibt dem Gericht in Florenz, nicht dem Unternehmen, die Kontrolle über den Zeitplan und die Schutzmassnahmen, die Gläubiger davon abhalten, Vermögenswerte zu pfänden oder Verträge einfach zu kündigen. Der Konzern war im März in die freiwillige composizione negoziata eingetreten, ihre vorläufigen Schutzmassnahmen griffen sofort, und das Gericht in Florenz bestätigte sie im April für vier Monate. Law360 Bankruptcy Authority sowie die italienischen Medien Borsa Italiana und Shipping Italy bestätigen unabhängig voneinander dieselbe spätere Abfolge: Das Gericht hatte diese Schutzmassnahmen Ende Juli bereits teilweise aufgehoben - ein Zeichen schwindender Geduld mit dem Tempo der Rettung -, bevor es dem Unternehmen 60 Tage einräumte, um unter dem strengeren Artikel-44-Verfahren einen vollständigen Sanierungsplan vorzulegen.

Zwei Termine stehen nun fest. Das Gericht in Florenz wird den Sanierungsplan am 16. September anhören, und die Aktionäre sollen am 30. September über eine Kapitalerhöhung von EUR 140 Millionen abstimmen, zuzüglich bis zu EUR 150 Millionen an Beteiligungsinstrumenten, die Gläubigerforderungen in Eigenkapital umwandeln könnten. Beide Termine fallen in dieselbe zweiwöchige Spanne wie die Monaco Yacht Show, auf der mehrere der Werften, die der Konzern zu verkaufen versucht, normalerweise ausstellen würden.

Wer bietet, um die Italian Sea Group zu übernehmen?

Das führende Gebot kommt von einem Konsortium namens Polo Nautico Carrara, unterstützt vom Konkurrenten Sanlorenzo, das die Werften des Konzerns als Ganzes übernehmen will statt in Einzelteilen.

Dieses Konsortium ist seit dem 11. August, als Sanlorenzo sein Interesse bestätigte, der Favorit und konkurriert nun mit einem engeren Gebot von Baglietto, das am 25. August bestätigt wurde und nur die Werft in La Spezia will - jenen ehemaligen Rumpfbau-Standort von Perini Navi, den TISG 2021 übernommen hatte. SuperyachtNews und die italienische Wirtschaftspresse nennen zudem Giulio Gallazzis SRI Global und Bernardo Vacchis Finvacchi als mögliche unabhängige Bieter, während Azimut|Benetti und die Ferretti Group, die beiden größten italienischen Konzerne nach Ausstoß, in denselben Wochen jeweils erklärt haben, sich an dem Geschäft nicht beteiligen zu wollen.

Die Aufspaltung ist für die Kunden eines Bieters ebenso wichtig wie für die des Konzerns: Ein Käufer des gesamten Unternehmens wie das von Sanlorenzo unterstützte Konsortium würde voraussichtlich die Bauplätze und Garantieverpflichtungen aller Marken unter einem Dach behalten, während ein werftweiser Verkauf einen Admiral- oder Tecnomar-Auftrag an eine Werft binden könnte, deren neuer Eigentümer nicht mehr die Marke ist, die die Yacht ursprünglich verkauft hat.

Was bedeutet das, wenn ich eine Yacht im Bau, im Refit oder bereits abgeliefert bei einer dieser Werften habe?

Ein Eigner mit einer Yacht im Bau bei Admiral, Perini Navi, Tecnomar oder Picchiotti hat jetzt zwei feste Termine, an denen er sich orientieren kann, statt einer offenen Krise - und ein Gerichtsverfahren, das den Konzern in diesem Jahr bereits einmal an den Verhandlungstisch mit den eigenen Yachteignern zurückgezwungen hat.

Eine forensische Prüfung, die während der Krise in Auftrag gegeben wurde, fand über mehrere Superyacht-Aufträge hinweg rund USD 70 Millionen an nicht erklärten Kostenüberschreitungen, und es war das Scheitern der Verhandlungen über genau diese Verträge mit den Yachteignern im Juli, das den Konzern überhaupt erst in den förmlichen Gerichtsschutz trieb. Bereits im Februar hatten Eigner des Konzerns per Gerichtsentscheid - wie in der Ausgabe dieses Titels vom 2. August berichtet - das Recht erstritten, Verträge zu kündigen und sich das Geld zurückerstatten zu lassen, statt die Krise abzuwarten; dieses Mittel bleibt jedem offen, dessen Bauvertrag von den Septemberterminen betroffen ist.

Für den Eigner einer bereits abgelieferten Yacht einer der Konzernmarken ist das praktische Risiko enger begrenzt: Garantieansprüche, die über eine insolvente Muttergesellschaft laufen, bewegen sich langsamer und hängen davon ab, welche Einheit die Sanierung übersteht, und Wiederverkäufer preisen diese Unsicherheit bereits ein - ein Grund dafür, dass eine bereits abgelieferte Perini Navi wie Norfolk Star im August für EUR 4,45 Millionen nach acht Jahren am Markt verkauft wurde. An der Yacht selbst ändert keine der Septembermeldungen etwas; es ändert sich, wer ans Telefon geht, wenn im Rahmen der Garantie etwas repariert werden muss.

Was genau verkauft die Italian Sea Group, und in welchem Zeitrahmen?

Der Verkauf umfasst weit mehr, als die beiden öffentlich bekannten Gebote nahelegen: jede Werft, die der Konzern in Italien und der Türkei betreibt, sein Möbelbau-Standbein und seine Beteiligung an einem separaten Möbelhersteller stehen allesamt zur Debatte, und das Unternehmen hat seine eigenen Angebotsfristen vor die des Gerichts gesetzt.

Der Prozess ist breiter angelegt, als die beiden bereits bekannten Gebote von Baglietto und dem Sanlorenzo-Konsortium vermuten lassen. Laut Megayacht News umfassen die zum Verkauf stehenden Vermögenswerte die Werften Carrara und La Spezia, den Möbelbau-Standort Viareggio, fünf weitere Werften, die der Konzern in der Türkei betreibt, sowie die Beteiligung des Unternehmens am Möbelhersteller Celi 1920 - zusätzlich zu den vier Yachtmarken selbst. Ein Bieter kann einen Asset-Deal um eine einzelne Einheit, eine beliebige Kombination oder den gesamten Konzern herum strukturieren, und gemeinsame Gebote mehrerer Käufer sind zulässig. Die Alternative ist ein Share Deal, der eine direkte Rekapitalisierung der börsennotierten Muttergesellschaft erfordern würde, statt Teile aus ihr herauszulösen.

Der Konzern hat zusätzlich zum gerichtlichen Zeitplan eine eigene Frist gesetzt: unverbindliche Angebote sind bis zum 15. September fällig, unwiderrufliche Angebote bis zum 15. Oktober - was mit der bereits gemeldeten Frist für das reine La-Spezia-Gebot von Baglietto übereinstimmt -, mit angepeilter Unterzeichnung am 26. Oktober. Für einen Eigner mit einem Bauplatz bei einer der vier Marken zählt diese zeitliche Abfolge mehr als die Schuldensumme selbst, denn welche Struktur gewinnt - ein Betreiber oder mehrere - entscheidet darüber, ob Vertrag und Garantie am Ende unter einem Dach bleiben oder auf neue Eigentümer verteilt werden.