Italian Sea Group: pertes de 115 M$, la vente fixe enfin des dates

Les chiffres derrière la crise

Le chiffre d'affaires 2025 de The Italian Sea Group s'est établi à 345 millions de dollars, en baisse de 25 pour cent par rapport aux 460 millions de 2024. L'EBITDA est passé d'un excédent de 80 millions de dollars en 2024, soit une marge de 17 pour cent, à un déficit de 115 millions en 2025. The Maritime Executive et Megayacht News attribuent l'essentiel de l'effondrement à un dépassement de coûts estimé à environ 70 millions de dollars, en plus de la seule baisse du chiffre d'affaires. Ce sont les premiers résultats annuels complets publiés par le groupe depuis que son insolvabilité est devenue publique en mai.

La cause, selon la version de l'entreprise elle-même, ne serait pas des conditions de marché ordinaires mais ce que le fondateur Giovanni Costantino décrit comme une faute coordonnée de cadres dirigeants. 'Ils ont en fait créé une entreprise parallèle, y consacrant presque plus de temps qu'à la véritable', a-t-il déclaré à Pressmare, décrivant une falsification systématique de documents découverte après que la crise a éclaté au grand jour le 4 février 2026. KPMG Advisory a été mandaté peu après pour une revue judiciaire indépendante.

Le processus de vente vient de devenir formel

Jusqu'ici, les offres rapportées pour le groupe, un consortium soutenu par Sanlorenzo, SRI Global contrôlé par le financier Giulio Gallazzi, et Finvacchi, n'étaient que des marques d'intérêt informelles dans le cadre de la procédure de composition de crise de l'article 44, sous supervision judiciaire. Le 11 août 2026, selon Megayacht News, l'entreprise a formellement ouvert les enchères selon deux voies explicites: une cession d'actifs, vendant chantiers, marques ou participations séparément, ou une cession de titres, une augmentation de capital pour recapitaliser l'ensemble du groupe et le maintenir intact.

Les deux voies portent désormais de vraies échéances: les offres non contraignantes sont attendues pour le 15 septembre 2026, les offres fermes et irrévocables pour le 15 octobre 2026, avec une signature visée pour le 26 octobre 2026. Meti Corporate Finance et KPMG Advisory pilotent le processus. C'est un calendrier nettement plus resserré et concret que la fenêtre de soixante jours des administrateurs judiciaires annoncée à l'ouverture de la procédure en juillet, qui ne mentionnait que début septembre comme premier point d'étape, et non comme date ferme pour les offres.

Costantino se retire, sans partir

Giovanni Costantino, fondateur et actionnaire de contrôle à hauteur d'environ 53 pour cent après dix-sept ans à la tête du groupe, a démissionné de ses fonctions de président et directeur général fin juillet 2026. Il reste en poste en prorogation, poursuivant ses fonctions jusqu'à une assemblée générale attendue vers le 10 septembre 2026, qui désignera formellement un successeur. Son fils, Gianmaria Costantino, a lui aussi démissionné du conseil sur la même période. Costantino affirme avoir personnellement injecté 25 millions d'euros dans l'entreprise durant la crise et avoir lui-même commandé la revue de KPMG: 'C'était un acte de responsabilité nécessaire... depuis le 4 février, j'ai travaillé sans relâche pendant près de six mois aux côtés d'une équipe de consultants', a-t-il déclaré à Pressmare.

Cette même interview du 21 juillet contient une phrase qui semble aujourd'hui en tension avec ce qui a suivi trois semaines plus tard: interrogé directement pour savoir si l'entreprise était à vendre, Costantino avait répondu: 'Non. Je n'ai absolument aucune intention de vendre l'entreprise.' Le processus formel d'enchères à deux voies, qui inclut explicitement une cession totale des actifs comme l'une des deux options, s'est ouvert le 11 août. Que cela reflète un véritable changement de position une fois le processus repris en main par le conseil et les créanciers, ou simplement un fondateur qui s'exprimait avant que la décision ne lui échappe totalement, n'est éclairci par aucun document public à ce jour.

Les mêmes candidats, une compétition plus structurée

La liste des parties intéressées n'a pas changé: le consortium soutenu par Sanlorenzo, structuré via un véhicule nommé Polo Nautico Carrara, continue de proposer une garantie allant jusqu'à 10 pour cent du prix final, aux côtés de deux ou trois chantiers internationaux non encore nommés qui détiendraient le reste. Le président exécutif de Sanlorenzo, Massimo Perotti, présente l'offre comme une démarche industrielle plutôt que financière: 'Nous croyons que le rôle d'une entreprise leader se mesure non seulement à sa capacité à créer de la valeur économique, mais aussi à sa responsabilité de préserver les emplois.' SRI Global sous Giulio Gallazzi et Finvacchi restent en lice pour l'ensemble du groupe, tandis qu'Azimut-Benetti et Ferretti Group continuent d'examiner uniquement certains actifs plutôt que l'entreprise entière.

Ce qui a changé le 11 août n'est pas l'identité des candidats mais la méthode: l'intérêt informel doit désormais se convertir en offre non contraignante avant une échéance fixe au 15 septembre, selon l'une des deux structures explicitement définies, sous peine de caducité. C'est un véritable resserrement du champ à ceux prêts à s'engager par écrit et sous contrainte de calendrier, plutôt qu'à simplement signaler leur intérêt à la presse.

Ce que cela signifie pour un propriétaire ou un futur propriétaire

Environ 650 salariés et, au plus fort de la crise, dix-sept yachts en construction chez Admiral, Tecnomar, Perini Navi et Picchiotti dépendent de l'issue que produira le processus. Une cession d'actifs pourrait séparer le nom d'une marque du chantier qui la construit réellement; une cession de titres maintient le groupe, et donc ses contrats existants, sous un propriétaire unique et continu. Les acheteurs avec une coque en construction devraient désormais demander directement au chantier ou au courtier une confirmation écrite des délais de livraison, maintenant que des dates fermes existent pour l'ensemble du processus, plutôt que d'attendre une annonce dans la presse.

Non encore publié: laquelle des deux structures l'emportera, toute valorisation associée à l'une ou l'autre voie, et ce qu'une offre gagnante signifiera pour les quelque 650 emplois sur les sites italiens du groupe. L'échéance non contraignante du 15 septembre est la première date ferme où observateurs extérieurs et propriétaires existants apprendront quelque chose de concret, un mois avant la date de signature visée du 26 octobre. Quiconque a un contrat avec l'une des six marques, Admiral, Tecnomar, Perini Navi, Picchiotti, NCA Refit ou Celi 1920, lit en fait les mêmes trois dates que les candidats eux-mêmes: 15 septembre, 15 octobre, 26 octobre. Tant que la première de ces échéances n'est pas passée, aucune issue n'est plus probable qu'une autre, quoi que suggère la communication publique d'un candidat en particulier.